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html模版從流動性危機看泡沫風險(經濟透視)
近期,加拿大非銀行地產按揭貸款機構HCG爆發瞭一場流動性危機。自4月中旬起,在造假醜聞、政府收緊樓市政策等多重因素打擊下,該公司遭遇瞭投資者大規模撤資擠兌,其高利息儲蓄賬戶資金流失高達94%,股票市值也蒸發近72%,公司一度瀕臨破產邊緣。這也引發瞭人們對是否會上演一場加拿大版的次貸危機的擔心。

目前來看,風險雖然沒有完全散去,但投資者似乎不必過度擔心。在加拿大央行、聯邦金融監管局及存款保險公司等機構的積極介入下,HCG公司所遭遇的流動性危機已得到有效控制。HCG公司為挽回信譽損失,對董事會進行瞭大換血。與此同時,加拿大財長及央行行長表示,不排除動用納稅人的資金對HCG公司施以救助的可能性。這一系列舉措無疑為恢復投資者信心、穩定市場情緒提供瞭強有力的支撐。

HCG公司危機的關鍵所在是流動性,與美國次貸危機中由抵押貸款質量所引發的危機有著本質上的區別。HCG公司所提供的抵押貸款本身沒有嚴重質量問題,問題貸款僅佔0.3%,而且該公司在加拿大約1.4萬億美元的住房抵押貸款市場中所佔的份額不到1%,影響力並不大。因此,這場流動性危機在很大程度上隻是一個獨立事件,不存在由信貸違約所導致的大范圍風險擴散。

雖然HCG公司的流動性危機演變成一場全面系統性危機的概率不大,但卻為加拿大房地產市場乃至加拿大的經濟運行敲響瞭警鐘。受國際油價下跌及對外貿易低迷的拖累,加拿大經濟在2015年開始進入停滯狀態,平均增長率僅為1.2%﹔到2016年第二季度,增長進一步陷入萎縮,創下瞭7年內最差表現。作為應對措施,加拿大央行兩度下調瞭基準利率,並於5月24日宣佈繼續保持0.5%的基準利率不變。在低利率的刺激下,加拿大居民負債水平一路飆升,傢庭債務收入比達到167%,高於美國次貸危機爆發前水平,且傢庭債務中有2/3是房地產貸款。

過去,對外貿易一度決定著加拿大經濟的興衰,但隨著北美貿易區裂痕的擴大,貿易的比重和地位已有所下滑,房地產業則逐漸成為加拿大經濟增長的主要動力之一。2016年底,加拿大2.6%的復蘇性增長中,貢獻度最高的就是居民消費與房地產投資,貿易出口則退居第三。這意味著一旦加拿大房地產市場泡沫破裂,加國經濟將受到重創,由其所引發的一系列債務違約問題,將給金融體系帶來嚴峻考驗。從這個角度來說,HCG公司流動性危機的爆發,有助於決策層和投資者重新審視加拿大房地產市場存在的風險,危機雖然有驚無險,但值得警醒。

《 人民日報 》( 2017年06月05日 22 版)

(責編:周恬靜電機保養、張雋)




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